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預(yù)計(jì)華潤啤酒上半年凈*31億元,同比增長31%

來源:中國國際啤酒網(wǎng)   分類:軟文廣告   時(shí)間:2021-07-12 09:11:00
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      7月9日,招銀國際發(fā)布華潤啤酒研報(bào),主要內(nèi)容如下:

      招銀國際最近舉辦了一次投資者會(huì)議。年初至今,華潤啤酒次高檔及以上啤酒銷量增長已超過30%。高端化及效率提升抵銷了上半年的原材料成本壓力。此外,銷售費(fèi)用增加屬于理性。預(yù)測(cè)華潤啤酒上半年經(jīng)調(diào)整后凈*增長31%。華潤啤酒的1.6倍22財(cái)年P(guān)EG低于國際同業(yè)的2.4倍和百威亞太的4.1倍。維持買入和目標(biāo)價(jià)91.90港元,基于50.4倍22財(cái)年市盈率或2.3倍 PEG。催化劑:價(jià)格上漲,收入和*率好于預(yù)期。

      上半年成本壓力可控。2021 年上半年,大麥、玻璃瓶、鋁罐及紙箱的成本價(jià)格均有不同程度的漲幅。由于公司提前采購了大部分 21 財(cái)年所需的大麥,加上已執(zhí)行不含瓶銷售,因此大麥和玻璃瓶成本壓力的影響小于鋁罐和紙箱。不過,高端化發(fā)展和效率提升,可抵銷上半年的成本壓力。

      下半年或提價(jià)。華潤啤酒公司預(yù)計(jì)下半年原材料價(jià)格將進(jìn)一步上漲,因此公司不排除下半年或年底在全國范圍上調(diào)價(jià)格。上調(diào)幅度或比較高,以確保抵銷未來幾年潛在的成本壓力。公司以25財(cái)年達(dá)到百威亞太的率水平為目標(biāo),按此計(jì)算,其率需平均每年增長1-2個(gè)百分點(diǎn)以上??紤]到成本壓力和上調(diào)價(jià)格的可能,公司相信21財(cái)年率表現(xiàn)符合預(yù)期。

      理性競(jìng)爭(zhēng)。雖然同業(yè)紛紛增加投入,但公司相信上半年整個(gè)行業(yè)在銷售渠道和銷售點(diǎn)方面的投入是比較理性的。過去一個(gè)月,公司在更換代言人和宣傳2020年歐國杯后開支增加。假如21財(cái)年銷售費(fèi)用率同比增加,幅度將是理性的。

      2021上半年預(yù)覽。招銀國際預(yù)計(jì)華潤啤酒公司上半年收入增長15%,主要受惠于6%的銷量增長(21財(cái)年上半年銷量與 2019 年上半年差不多)和 8% 的平均單價(jià)增長(次高檔及以上啤酒的年初至今銷量增長 30%+)。我們假設(shè) 21 財(cái)年上半年的率增長 2.5 個(gè)百分點(diǎn),估計(jì)上半年銷售費(fèi)用率同比增長1.0個(gè)百分點(diǎn),低于20財(cái)年的1.6個(gè)百分點(diǎn)同比增長。這是由于20財(cái)年收入下跌了5%(21財(cái)年上半年增長了15%),而且公司在20財(cái)年3月至5月疫情爆發(fā)期間增加開支以提升啤酒銷售。公司預(yù)計(jì) 21 財(cái)年全年關(guān)閉 2-3 間工廠(20 財(cái)年關(guān)閉了4間),因此我們估計(jì)上半年與關(guān)閉工廠相關(guān)的費(fèi)用同比將下降??傮w而言,招銀國際估計(jì)華潤啤酒上半年經(jīng)調(diào)整后凈*將同比增長 31%至31.04億元人民幣。

來源:中國國際啤酒網(wǎng)  
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