事件:公司發(fā)布經(jīng)營情況公告,經(jīng)初步核算,公司2022年1~2月預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入74億元以上,同比增長35%以上;預(yù)計實現(xiàn)歸母凈*27億元以上,同比增速超過50%以上。
核心觀點:
1、春節(jié)動銷旺盛,提前鎖定一季度開門紅。2021年底汾酒渠道庫存達到歷史最低,價格體系和經(jīng)銷商盈利較好,為今年打下堅實基礎(chǔ)。年初回款、銷售均超預(yù)期,春節(jié)動銷良性,開瓶率維持較高水平。青花等中高端產(chǎn)品實現(xiàn)大幅增長、復(fù)興版全面替代老版青花30,*增長快于收入。
2、堅持以調(diào)結(jié)構(gòu)為重點,布局上聚焦“三大板塊”。今年公司將延續(xù)“控玻汾拔中高”策略,系統(tǒng)培育青花,青花40做價值、青花20爭取做大規(guī)模、青花30實現(xiàn)穩(wěn)價增量;腰部老白汾2021年至今一直缺貨,未來會做省內(nèi)外區(qū)隔;玻汾嚴格控量并進行產(chǎn)品升級。市場布局上繼續(xù)向全國化目標邁進,核心聚焦基地、華東、華南三大板塊,省內(nèi)保持良性健康發(fā)展,省外在區(qū)域擴張的基礎(chǔ)上不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
3、團隊穩(wěn)定,戰(zhàn)略堅定,看好汾酒的復(fù)興之路。袁董事長上任以來充分展現(xiàn)了務(wù)實的作風(fēng)和開放的態(tài)度,在多次交流中充分肯定了公司過往取得的成績,并反復(fù)強調(diào)要維持公司戰(zhàn)略和團隊的延續(xù)性;還提出“四個堅持”,不斷深化企業(yè)改革。汾酒品牌底蘊深厚,是為數(shù)不多能夠享受次高端擴容和光瓶酒高端化雙重價位紅利的酒企。公司一方面肩負著“三分天下有其一”的復(fù)興使命,另一方面作為省屬重點企業(yè),承擔了不少山西經(jīng)濟發(fā)展的任務(wù)。在經(jīng)歷了2017~2021年的高速發(fā)展后,公司業(yè)績基數(shù)和市場預(yù)期均處于較高水平,領(lǐng)導(dǎo)層銳意進取的同時更加注重增長的高質(zhì)量。
4、盈利預(yù)測和投資評級:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,省內(nèi)省外均有亮點,長線增長趨勢明朗。預(yù)計2021-2023年EPS分別為4.49/6.11/7.88元,對應(yīng)PE分別為61/45/35倍,給予“買入”評級。
5、風(fēng)險提示:疫情反復(fù)影響消費需求;市場競爭加劇導(dǎo)致費用提升;省外拓展或動銷情況不及預(yù)期;經(jīng)濟大幅波動致高端白酒價格下滑,擠壓次高端需求;食品安全風(fēng)險。(原標題:【國海食飲 | 山西汾酒事件點評:開門紅如期達成,2022繼續(xù)高質(zhì)量發(fā)展 220309】)
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